Спекулянты, идите же уже на реструктуризацию!

18 мая 2018

Спекулянты, идите же уже на реструктуризацию!

16 мая 2018 года Московская биржа перевела облигации микрофинансовой компании «Домашние деньги» (ДД) в список дефолтных. 26 апреля биржевые облигации ДД серии БО-001Р-01 не прошли оферту – условную черту, обозначающую середину жизни облигационного займа. У компании просто не оказалось нужной суммы средств, чтобы выкупить все облигации, которые инвесторы предъявили к выкупу. А между тем, инвесторы предъявили на оферту бумаг на 1,14 млрд. рублей.

10 рабочих дней, традиционно отводимых законом и проспектом эмиссии облигаций, на урегулирование отношений компании с инвесторами, прошли как сон пустой. Технический дефолт скатился в дефолт классический.

Между тем, оферта для того и устанавливается как тот момент самый Х (или Ч, если хотите), когда любой владелец любой облигации – пусть он купил всего лишь одну бумагу – может получить за нее свои средства по номиналу, а не ждать срока окончания обращения бумаги. Обычный номинал одной облигации на Московской бирже – 1 тыс. рублей. Возможность «занести» эмитенту облигацию в момент оферты и получить за нее 100% вложенных средств – это важнейшее из святых прав инвесторов. Но глупо полагать, что оферта – это окно возможности лишь для покупателя облигации. Эмитент, пройдя эту черту, может установить по своим бумагам для тех, кто их не предъявил к выкупу, любую ставку купонного дохода на весь остаток жизни долга. Эмитент может вообще отказаться от дальнейших выплат купонного дохода. Понизив ставку до 0%. Точка.

И вот «Домашние деньги» черту отсечения не прошли. Хотя зачем-то за два дня до момента оферты выплатили купонный доход по этим же облигациям. Причина неисполнения оферты всегда проста – у компании нет денег, чтобы заплатить всем, у кого она брала в долг. Разрыв между расходами и доходами и называется ж..пой. Простите, дефолтом.

Официально сообщение компании о причинах, почему она решила не выкупать бумаги, видел любой интересующийся облигационным рынком России человек.

Компания заявила, что большинство принесенных ей на оферту бумаг были куплены на бирже зимой этого года, по очень низкой цене, от 30 до 50% от номинала, и именно с целью получить за бумагу номинал.

«Домашние деньги» обозвали таких владельцев своих облигаций спекулянтами и прочими земляными червяками. Кроме того, ДД с гордостью сообщили, что платить номинал таким держателям – это несправедливо по отношению к другим категориям инвесторов ДД, и вообще – фу. Надо отметить, что этим заявлением «Домашние деньги» внесли новое слово в эпистолярный жанр переписки эмитентов облигаций с их держателями. До этого инвесторов компании - эмитенты просто оставляли один на один со своими долгами.

26 апреля, не выкупив бумаги, ДД сообщили также, что совместно с компанией – консультантом KPMG начала готовить план реструктуризации облигационного займа и переговоры с инвесторами.

Более того, компания заявляет, что такой план уже готов. Он подразумевает, что срок погашения дефолтных облигаций изменен не будет – они будут жить до 19 апреля 2022 года. И что осталось, мол, совсем немного – согласовать план реструктуризации облигаций с Банком России и Московской биржей.

На самом деле компании предстоит много дел. Первейшее из которых – уговорить хотя бы 50% плюс 1 инвесторов пройти реструктуризацию займа, то есть получить большинство голосов «за». Что сомнительно, учитывая терминологию, в которой эти инвесторы были поименованы компанией.

Но, с другой стороны, а что остается спекулянтам? Лишь подавать в суд на банкротство ДД. Что по радостности процесса – то еще сомнительное предприятие, учитывая, что взять-то с «Домашних денег», по сути, нечего. Были случаи, когда из-за облигационных дефолтов инвесторы подавали в суды и на более крупные компании производственного сектора – и все равно оставались ни с чем.

Есть, конечно, мифический шанс, что компанию «Домашние деньги» спасет дружественная рука из Банка России, которая может отсыпать компании денег. Но оценить эту вероятность может лишь сама дружественная рука.

Что означает дефолт ДД для облигационного рынка? Да практически что и ничего!

Дефолтами славен сектор облигаций Московской биржи – например, по осени 2008 года эмитентов выкашивала старуха с косой целыми рядами. А рынок погоревал немного – парочку лет – и снова ожил. Память-то у рынка короткая.

Что означает дефолт ДД для рынка облигаций компаний микрофинансового сектора? О, это очень плохо! Эмитентов-то на этом рынке было всего два – сами «Домашние деньги» и «Столичный залоговый дом» (торговая марка CarMoney). CarMoney разместили облигации, к слову, накануне дефолта ДД – 6 апреля 2018 года. И в ситуации, которую устроили инвесторам «Домашние деньги» желающие покупать облигации любой МФК появятся нескоро. Ну, быть может, к осени. Когда ДД сами с собой договорятся о том, как они живут далее с противными спекулянтами – мирно или в судах.

Размышлял Георгий Демидов

© 2018 «ИнМФО»Для лиц старше 18 лет

Карта сайта

X